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黄金产业链上半年业绩分化

专题：市场震荡再平衡积极防御仍是核心持仓成本变化

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　　本报记者李静实习生张子轩

　　近日，黄金产业链上市公司陆续发布2026年上半年业绩预告，在黄金价格高位运行的背景下，相关上市公司业绩普遍走高，但也有部分公司业绩下滑。业内人士认为，随着黄金价格震荡，产业链上市公司业绩分化或将进一步加剧。

　　具体来看，处于产业链上游的黄金矿企成为金价上涨的最大受益者。Wind数据显示，截至目前已有8家金矿上市公司披露2026年半年度业绩预告，且全部实现预增。

　　从预计净利润增速来看，招金国际黄金股份有限公司以347.48%至436.98%的同比增幅暂列首位，西部黄金股份有限公司以214.87%至258.95%的增幅紧随其后。

　　从预计净利润规模来看，紫金矿业集团股份有限公司预计2026年上半年实现净利润约391亿元，实现大幅领跑。中金黄金股份有限公司（以下简称“中金黄金”）预计2026年上半年实现净利润41亿元到46亿元，暂列行业第二。

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　　对于业绩增长的原因，多家公司在业绩预告中提到了“金价上涨”。其中，中金黄金方面称，业绩增长主要是报告期内金、铜等主要金属价格同比上涨显著，为收入端提供了坚实支撑。四川黄金称，2026年上半年，公司继续保持稳健经营，净利润同比上升主要系金精矿销售量增加及金价同比上涨所致。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙向《证券日报》记者表示，2026年上半年，金价虽经历阶段性震荡回调，但整体维持高位运行。相较前两年，黄金价格显著抬升，依托长期上行的金价行情，多数金矿企业保持盈利。

　　与产业链上游的火热业绩表现不同，黄金产业链下游的珠宝零售行业经营压力显著。Wind数据显示，截至7月26日记者发稿，A股珠宝零售板块共有2家上市公司披露2026年半年度业绩预告。

　　其中，浙江明牌珠宝股份有限公司披露的业绩预告显示，公司预计上半年亏损1500万元至2200万元。莱绅通灵珠宝股份有限公司（以下简称“莱绅通灵”）预计上半年净利润为2130万元，同比下降65.00%。莱绅通灵方面称，报告期内，受金价大幅波动引发消费者观望情绪以及人工、租金等成本较刚性等多重因素影响，第二季度主营业务收入较上年同期下降50%左右，致使上半年营业收入及盈利能力下降。

　　中国黄金协会数据显示，2026年一季度国内黄金首饰消费量为84.62吨，同比下降37.10%，终端刚需消费降温显著。

　　“近期金价连续下调，顾客普遍预期价格还会继续走低，因此观望情绪很重。”北京菜百门店一位销售经理对《证券日报》记者表示。

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　　万联证券投资顾问屈放对《证券日报》记者表示，黄金产业链上下游业绩分化，主要源于两端盈利逻辑不同。上游矿企赚取开采加工利润，较高的黄金均价直接增厚业绩；下游珠宝企业存在显著的成本传导滞后性，叠加消费者“买涨不买跌”的心态，金价回调周期极易引发存货减值、销量下滑双重压力，导致业绩低迷。

　　杨德龙表示持仓成本变化，长期来看，支撑黄金价格上行的逻辑仍持续成立。金价后续存在反弹上行空间，或将对黄金产业链相关企业的业绩带来进一步影响。

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