271只个股腰斩！科技抱团重挫后，8月市场风格或再平衡

　　7月每20只股票就有1只腰斩当天操作复盘，近半数来自电子和通信。

　　7月A股收官在即，一场席卷科技赛道的剧烈调整正在将6月的极致行情推向反向高潮。截至7月28日收盘，全A股5325只非ST个股中，已有271只自6月高点以来最大回撤幅度超过50%，股价遭遇“腰斩”。其中，电子与通信两大科技行业合计贡献114只腰斩股，占比超四成，成为本轮调整的重灾区。

　　千亿市值龙头亦未能幸免，半导体龙头兆易创新（603986.SH）回撤超53%，江波龙（301308.SZ）、天孚通信（300394.SZ）、亨通光电（600487.SH）、中天科技（600522.SH）等科技龙头个股普遍跌去五成以上，长飞光纤（601869.SH）回撤幅度亦逼近50%关口。从6月的一枝独秀到7月的暴力杀跌，科技抱团行情正经历前所未有的去杠杆过程，市场风格再平衡的大幕已然拉开。

　　7月271只个股“腰斩”，科技赛道成调整重灾区

　　第一财经记者统计数据显示，截至7月28日，剔除ST个股后，全市场5325只A股中，有271只较6月份的股价高点的最大回撤幅度超过50%，占比约5.1%。本轮行情的调整始于7月初，这意味着，短短21个交易日内，每20只股票中就有1只股价跌去一半以上。

　　从行业分布来看，电子行业以94只腰斩股高居榜首，通信行业以20只位列第五。电子与通信两大科技赛道合计114只腰斩股，占全部腰斩个股的42.1%，科技股调整之剧烈可见一斑。

　　此外，机械设备41只、基础化工31只、电力设备23只紧随其后，有色金属10只、计算机9只、建筑材料7只、国防军工6只、医药生物5只，显示调整范围已从科技向周期、制造等多个方向蔓延。

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　　千亿市值龙头同样未能独善其身。统计显示，全市场共有11只千亿以上市值的个股回撤超过50%，其中科技股占据7席。兆易创新以2741亿元市值、53.86%的回撤幅度位居科技股市值之首；光模块核心标的天孚通信市值1980亿元，回撤51.50%；PCB龙头胜宏科技（300476.SZ）股价从402.6元跌至最跌191元，回撤约52.6%。

　　此外，江波龙回撤55.99%；半导体材料企业西安奕材-U回撤57.46%；光纤光缆板块的两家千亿市值公司亨通光电、中天科技分别回撤59.95%、55.74%。

　　科技股全线重挫，半导体遭遇惨烈抛售潮

　　从整体回撤幅度来看，电子行业平均回撤达39.48%，通信行业平均回撤32.50%，均显著高于全市场25.27%的平均水平。回撤超60%的27只个股中，电子占8只、通信占4只，科技股调整的深度与力度在全市场中独树一帜。

　　具体来看科技赛道，电子行业内部，半导体赛道的回撤幅度首当其冲，33只个股回撤超50%，为电子行业内腰斩数量最多的细分领域。存储芯片方向几乎全军覆没：兆易创新、江波龙、德明利（回撤63.12%）、北京君正（回撤54.52%）、普冉股份（回撤66.56%）等存储产业链公司悉数腰斩。此外，天岳先进（688234.SH）、珂玛科技（301611.SZ）、立昂微（605358.SH）、国科微（300672.SZ）等半导体硅片、设备零部件企业也均跌超50%。

　　电子元件领域同样调整剧烈，20只个股回撤超50%。南亚新材（回撤51.31%）、金安国纪（回撤53.92%）等覆铜板与PCB材料企业跌幅显著。沪电股份（002463.SZ）、深南电路（002916.SZ）、生益科技（600183.SH）等PCB千亿龙头的回撤幅度虽然不足50%，但回撤幅度也分别达到33.15%、34.35%和40.91%，调整幅度同样不容小觑。

　　光通信产业链在7月上半月表现出较为抗跌的走势，而随着美股相关标的大幅回撤后，A股相关龙头也出现深度回调。

　　通信行业20只腰斩股中，19只属于通信设备领域。除天孚通信、亨通光电、中天科技三大千亿龙头外，烽火通信（600498.SH）、永鼎股份（600105.SH）、仕佳光子（688313.SH）、长芯博创（300548.SZ）等光通信产业链企业均跌超50%。长盈通（688143.SH）回撤幅度更是高达64.32%。光模块两大龙头中际旭创（300308.SZ）、新易盛（300502.SZ）虽未腰斩，但回撤也分别达到35.92%和34.25%，市值合计蒸发逾6000亿元。

　　值得关注的是，建筑材料行业7只腰斩个股全部集中在玻璃玻纤领域，玻纤作为电子级覆铜板的核心上游材料，其需求与PCB、半导体产业链高度绑定，科技下行周期的压力正沿产业链向上传导。两家千亿龙头中国巨石（600176.SH）、宏和科技（603256.SH）分别回撤51.31%、51.11%，中材科技（002080.SZ）也遭遇腰斩。

　　从极致科技抱团到风格再平衡

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　　连续近一个月不见像样反弹的下跌，背后并非单一因素所致，而是估值、筹码与产业逻辑三重共振的结果。

　　6月科技股的疯狂上涨本身就为7月的调整埋下了伏笔。以存储芯片、光通信、PCB为代表的AI算力产业链个股在6月普遍创出历史新高，估值快速透支。兆易创新、江波龙等存储龙头6月单月涨幅普遍超过50%，部分个股甚至翻倍。短期涨幅过大、估值过高，使得任何边际变化都可能触发获利盘集中出逃。

　　同时，本轮调整具有鲜明的全球性特征。7月以来，美股科技股同样经历深度回调，美光、Sandisk等存储巨头股价大幅下挫，韩国三星电子、SK海力士亦同步走弱。全球AI交易拥挤度进入消化阶段，与AI相关的细分领域普遍进入去杠杆、消化交易拥挤度的过程，A股科技股难以独善其身。

　　当“硅基交易”拥挤度达到历史极值时，市场关注点也从“资本开支增速”转向资本回报兑现能力。谷歌财报超预期——资本开支上调、云业务营收超预期——但AI基建整条产业链股价仍持续承压，正印证了这一逻辑切换。同样，英伟达下一代Vera Rubin服务器系统量产进展顺利，但难以带动板块估值进一步上行，催化力度偏弱。国内光模块龙头新易盛披露半年度业绩，利润大幅超出市场预期，但二级市场股价出现负反馈，可见当期业绩已非板块定价核心矛盾。

　　大模型领域的竞争格局也在重塑预期。Kimi K3发布创下国内大模型定价新高，标志国内AI厂商竞争正式告别低价内卷的价格战阶段，转向技术壁垒与定价权争夺。但同期港股模型标的出现剧烈回调，智谱近一个月股价回撤70%、MiniMax的股价更是较3月高点狂泻86%，可见市场对大模型企业长期护城河、可持续盈利空间的深层担忧集中释放。

　　对于本轮调整，多方机构普遍认为，7月的科技杀跌是对6月极致行情的修正，当所有资金都涌向同一个方向时，风险便在悄然累积；而当抱团瓦解、风格再平衡开启时，市场的韧性反而在增强，后市A股有望走出风格再均衡的行情。

　　一位上海私募基金投资总监在接受记者采访时表示，6月科技股的极致抱团本身就不可持续，“所有人都挤在一条船上的时候，船迟早要翻”。他认为，7月的调整本质上是筹码结构的再平衡，是对前期过度拥挤交易的纠偏。“但这并不意味着科技行情的终结，”上述私募人士强调，“AI产业的中长期逻辑没有变，只是市场从‘普涨红利’进入到‘精选个股’的阶段。8月份，随着中报陆续披露，真正有业绩支撑的公司会重新走出来，而纯概念炒作的标的可能继续被边缘化。周期、消费、红利等低位板块在资金再平衡过程中有望获得增量配置”

　　财信证券认为，上周A股市场初步企稳，但趋势性上涨机会仍需等待。从筹码结构来看，此前AI科技抛压告一段落，风格再平衡结束；从市场情绪来看，此前恐慌情绪逆转，做多情绪正在酝酿；从资金方向来看，7月20日前后股票型ETF持续大额净申购，资金逆势布局夯实市场底部基础。该机构预计，7月底前后日线构筑“W型”底部的概率更大，节奏上看，在8月底中报披露完毕、中国高层访美、美国11月中期选举临近等因素共同驱动下，8月下旬至10月底A股市场指数可能迎来再次做多的有利窗口期。

　　中信建投同样认为，市场短期维持W型底部震荡，AI仍是长期主线，短期宜等待外部不确定性出清，同步推进结构再平衡，兼顾具备基本面支撑、估值修复弹性较大的低位领域。该机构强调，科技仍是中长期主线，同步推进结构再平衡。在方向选择上，优先关注上游材料设备与国产算力等业绩和订单确定性强、利润兑现能力高的环节。