2026年的7月单笔最大亏损，老天爷把全国多地的烧烤模式开到了满格。按理说，这热得人恨不得一天洗八个澡的鬼天气，绝对是各大饮料厂躺着数钱的超级旺季。可要是你趁着午休溜达进楼下的便利店，或者晚下去大排档搓一顿，拉开那挂着水珠的冰柜门，眼前的一幕绝对能把前几年资本圈猛吹的“国产汽水大复兴”按在地上狠狠摩擦。
这冰柜里的世界，比职场还懂阶级分化。一边是永远的“快乐老家”——死死咬住3块钱底线的可口可乐，被刚下班热出油的打工人们一瓶接一瓶地薅走，补货都来不及。另一边呢？则是那些披着“城市记忆”、“国潮之光”华丽马甲的北冰洋、汉口二厂等老牌汽水。这些大爷们身娇肉贵，标价直接干到了6到8块钱，正安安静静地躺在冰柜最底层的角落里落满灰尘，主打一个岁月静好、无人问津。
8块钱买瓶“糖水”？
咱们先来复盘一下，这波“情怀杀”到底是咋把自己玩崩的。
前几年，借着“国潮”东风，不少地方性的老牌汽水觉得迎来了第二春，纷纷在办公室一拍大腿搞起了所谓的“高端化卡位”。管理层的算盘打得很响：既然去下沉市场跟可口可乐拼三块钱的低价绞肉战拼不过，那咱就绕道走。怎么搞？直接把单价强行拔高，逼近6到8元的“轻奢”区间。厂家试图用花里胡哨的复古玻璃瓶、印着旧时光的贴纸，再配上一段情怀拉满的营销小作文，让消费者为了那点童年滤镜乖乖掏钱。
在流动性充裕、大家花钱不眨眼的顺周期时代，这招确实割到了一波愿意尝鲜的韭菜。可放在今天这个大家连点杯奶茶都得搜刮9.9元团购券的理性大环境下，这完全就是逆天而行的伪需求。
现在的消费者可太不好糊弄了，大家对钱怎么花出去的，有着前所未有的清醒。当你满怀期待地翻过写满情怀的玻璃瓶身，眼睛往背面的配料表上一扫，看着那明晃晃的“水+白砂糖/果葡糖浆+人工香精”组合时，再厚的童年滤镜也得碎成二维码。这不就是最基础的物理勾兑吗？瓶子里既没有长生不老药，也没有任何真正的健康附加值，凭什么比隔壁同样甜滋滋的冰镇可乐贵出一倍多？老百姓连骂都懒得骂，直接无情地用脚投票，啪的一声关上冰柜门，宣告了这种企图用情怀溢价收割的商业模式彻底凉凉。
巨头靠“硬实力”碾压，大窑靠“撒钱”狂奔
在有糖汽水这个红海里，现在的行业集中度高得让人窒息：可口可乐、百事可乐，再加上靠着餐饮渠道疯狂下沉的大窑，这三巨头硬生生地吃下了高达92.8%的市场绝对份额。不仅如此，这仨“霸王龙”的份额还在以2.60%的速度继续吞噬大盘。前十名更是拿走了行业新增的3.47%份额。留给像珍珍、华洋、义利这些几百个地方本土品牌的生存空间，已经被挤压到了连8%都不到的残羹冷炙。
外资巨头凭啥稳坐钓鱼台？看财报。可口可乐2025年全年营收479.41亿美元，净利润大幅拉升23%，干到了惊人的131.37亿美元。在中国市场，它背后的两大装瓶系统也是赚得盆满钵满：太古可口可乐2025年内地收益高达250.01亿港元；中粮可口可乐利润达到19.79亿元人民币，双双正增长。
人家玩的是ToC端“品牌拉力”加上极度重资产的无解阳谋。不搞虚高定价，死死咬住3块钱基准价不松口。靠着全国无孔不入的物流网和超前投入的智能制造大工厂，把每一瓶水的边际生产和履约成本压榨到了物理极限。这3块钱，就是最硬的“叹息之墙”，谁敢在这个价格带碰瓷，分分钟流血致死。
反观在有糖汽水里稳居老三的大窑，玩的则是另一套野路子——ToB端的“钞能力推力”。大窑能在“两乐”眼皮底下野蛮生长，靠的不是这口糖水有多神仙，而是极其精明且凶残的渠道利润分配机制。
元股证券:ygzq.hk算笔直白的账：一瓶520ml的大窑（容量卡得鸡贼，主打量大管饱），在餐馆统一定价卖5块钱。但出厂价被极限压缩在不到2块钱（仅占零售价35%左右）！大窑用2.5元把货铺给大排档老板。这意味着餐馆老板每卖一瓶大窑，净赚2.5到3块的绝对毛利！这巨大的利润空间，卖可乐连尾灯都看不见。所以，大窑85%以上的营收来自中小餐饮渠道，本质上根本不是在向食客卖汽水，而是在给全中国的餐馆老板搞“高额利润大批发”。
再回头看看那些想走高端的国产情怀汽水。冰峰曾经的综合毛利率一度高达46.73%至50.67%。看着挺暴利？拆解费用结构就露馅了，它的销售费用率常年维持在15%左右。赚来的钱全砸给营销公司和流量平台了。这种高定价、重营销、低复购的模式，在大家兜里都没闲钱时，绝对是最先被扔进垃圾桶的劣质资产。
核心大玩家
2025年核心财务及业务表现
赚钱的底层逻辑与真实护城河
可口可乐
全球净利润131.37亿美元(+23%)；无糖品类销量激增14%
ToC品牌拉力：3元极限基准价，高周转率与底层重资产绝对壁垒
太古/中粮系统
太古内地收益250.01亿港元；中粮利润19.79亿元
基建狂魔：超前重资产投入（陕西、郑州、昆山新厂），AI智能调度
大窑汽水
实盘券商配资有糖汽水市占率稳居第三；85%以上营收依赖中小餐饮渠道
ToB渠道推力：出厂价极低(2.5元)
冰峰等情怀品牌
综合毛利率曾达46%-50%；销售费用率常年畸高(约15%)
情怀收割机：强行拉高单价；曾遭证监会54项连环拷问，内部治理堪忧
配料表刺客们的生死局
大窑这套“撒钱给老板”的玩法现在看着挺猛，但悬在这些国产高糖汽水头顶上的雷，早就开始滋滋冒火星子了。
最大的灰犀牛，就是全中国消费者对配料表的彻底觉醒。现在全民都在卷健康，“无糖化”早就不是贴在瓶子上的营销噱头，而是活下去的底线门槛。看看2025年的数据，中国即饮茶市场发生了大地震：无糖茶（像东方树叶、果子熟了等）市场份额像坐火箭一样飙到了31.65%，而有糖茶惨跌至68.35%。
农夫山泉等头部玩家正拎着大规格、高性价比的无糖茶，像推土机一样疯狂洗劫下沉市场。连可口可乐交出利润暴涨23%的成绩单，最大的功臣也是全年销量激增14%的无糖可口可乐。在抗糖大趋势下，靠着“水+白砂糖+香精”打天下的大窑和高价汽水，在年轻人眼里就是纯纯的液体炸弹和“健康负担”。
此外，大窑的渠道红利正在被跨界大佬偷塔。太古可口可乐财报里直言：外卖平台的高额补贴，对传统线下堂食造成了严重冲击。大家点外卖在家吃了，谁还去大排档喝那瓶5块钱的大窑？餐饮店堂食流量枯竭，大窑赖以生存的封闭就餐场景直接塌方。大窑现在也急，想拿易拉罐去冲商超货架，可正面硬刚“两乐”，就它那粗放的经销商体系，在精细化到骨头里的零售争夺战里根本毫无胜算。
更别提咱们本土企业在内部管理上的烂账。冰峰冲刺上市时，因关联交易金额高、财务政策变来变去，被证监会拿54个问题连环拷问，业绩“注水”质疑满天飞。看看人家外资巨头，高管大笔一挥几十亿真金白银砸下去，在中西部、长三角建智能工厂搞重资产狂飙。咱们有些老板呢？还在算计着找便宜代工、编情怀故事赚快钱。这种轻资产投机基因，遇上行业大洗牌绝对最先被撕碎。
汽水市场的下半场单笔最大亏损，就是一场刺刀见红的存量绞杀战。在这场战役里，“童年情怀”已经彻底失去了换钱的资格。只有像可口可乐这种，手里握着重兵、能在底层食品工程上搞出真正的无糖技术、并且死死捏住产品定价权的硬核大玩家，才能在绞肉机里活下来狠狠赚大钱。至于那些缺乏核心产品力、企图靠情怀收割的高糖高价汽水，最终的归宿早就注定了——只能老老实实待在便利店冰柜最底层的角落里，当一个永远落灰的昂贵标本。
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