小摩：怡和没有强烈动机收购百佳 维持长和(00001)“增持”评级

智通财经APP获悉，摩根大通发布研报称，近期有传怡和向长和(00001)洽购百佳超级市场，并与旗下惠康合并。该行认为认为怡和没有强烈动机收购百佳，因香港超市板块并非其有意增持的领域(除非作价非常吸引)，而且百佳的利润率较低，去年EBITDA利润率低于1%，EBIT更录轻微亏损。小摩表示，由于信息披露有限，目前无法进行详细分析; 维持长和评级增持，目标价68港元不变。

若按2013年传闻百佳估值约30亿至40亿美元计算，假设EBITDA利润率为0.7%，料交易隐含企业价值倍数(EV/EBITDA)将超过200倍; 即使假设利润率回升至2021年高峰的6.4%，估值仍达23倍。

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